11月15日，中钨高新材料股份有限公司（以下简称“中钨高新”，000657.SZ）发行股份购买资产的事项上会审议。此次中钨高新拟通过发行股份及支付现金的方式，购买五矿钨业、沃溪矿业合计持有的柿竹园公司100%股权，资产购买拟发行金额约47.95亿元。公开资料显示，中钨高新此次资产重组的独立财务顾问为中信证券。众所周知，中钨高新的硬质合金产品产量常年稳居世界第一，切削刀具、硬质合金轧辊等多个产品品种规模位居中国第一。然而从公司近年来的财务状况中却没有看到“第一”的势头。2023年，中钨高新的营收盈利均同比下降；2024年上半年，公司归母净利润的同比降幅创近五年新高。据悉，中钨高新的资产重组项目是9月24日证监会发布“并购六条”以来，第一单适用快速审核的项目，因此备受瞩目。若顺利推进，柿竹园将有力改善中钨高新的财务状况，起到“治标”的作用。至于后续对盈利能力的拉动能否达到“治本”预期，还需要经历市场的检验。营收走势与行业相背2024年H1利润降幅创新高中钨高新是由中国五矿集团有限公司实控的央企国资控股企业，主要业务为硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品和装备的研制、开发、生产、销售及贸易业务等。从产品方面来看，中钨高新属于行业“尖子生”。然而呈现到财报数据，中钨高新近年来的“成绩”有较大波动。据中钨高新财报可知，行业协会53家主要企业总营收约为324.1亿元，同比增长3.96%。中钨高新2023年的营收走势与行业相背，同比下降2.63%。对于营收与行业走势相背的原因，中钨高新的证代王玉珍在接受风口财经记者采访时表示，公司在主营业务方面的表现尚可，主要受贸易及装备营业收入下降的影响，“上游价格波动较大。为了控制风险，我们压缩了贸易业务。”同花顺iFinD数据显示，2023年中钨高新五项主营业务中，有三项的营收下降。贸易与装备的营收降幅最大，为27.61%。此外，营收占比最大的其他硬质合金业务的营收降幅为2.64%，刀片及刀具的营收降幅为7.85%。“本身公司的贸易业务主要是为了保障原材料的供应，然后开展一些业务，所以相对来说一些业务可能会受到影响。”对于之后是否会对贸易及装备业务有相应的调整，王玉珍表示，现在整个国央企对于风险控制是比较严格的，因此公司目前会根据上游市场情况进行判断。2024年至今，中钨高新经营业绩的波动仍未停止：2024年上半年，公司的归母净利润仅为1.47亿元，同比大幅下降39.30%，降幅创近五年新高。贸易及装备业务的营收持续下降，同比下降21.61%。利润表现在4家上市钨企中“垫底”否认竞争力不足上游钨价波动，将导致企业盈利承压。然而对于中钨高新而言，收利双降的原因不止于此。通过财报信息可知，公司利润变化主要受终端消费疲软，市场需求持续低迷等影响。除原辅材料价格持续上升之外，行业竞争加剧同样是导致公司盈利受挤压、盈利空间收窄的重要原因。同花顺iFinD数据显示，近三年，中钨高新的整体毛利率持续下降。2024年，这一数据跌破15%。2023年，公司五项主营业务中，只有贸易及装备的毛利率同比增长，其余业务的毛利率均呈下降态势。对于毛利率下降，王玉珍告诉记者，主要受成本端与销售端的影响，“2021年是硬质合金行业的大年，企业普遍扩产，到2022年及2023年，产能陆续释放。然而，这两年受大环境的影响，行业下行，出现供过于求的现象，导致业内竞争加剧。因此，在销售端表现出价格下行的趋势。在成本端，由于钨价高位运行，叠加下游需求不振，使得成本传导后企业利润承压。”对于企业自身的竞争力，王玉珍表示：“同行业毛利率的下降趋势是一样的，公司不存在产品附加值较低或竞争力不足的原因。”目前，A股所属同花顺行业为钨业的上市企业有4家，除中钨高新之外还包括章源钨业、翔鹭钨业与厦门钨业。其中只有中钨高新2023年的营收与盈利均同比下降，2024年前三季度，四家企业中只有中钨高新的利润同比下降。收购柿竹园可改善财务状况补齐资源短板据悉，此次中钨高新拟通过发行股份及支付现金的方式，购买五矿钨业、沃溪矿业合计持有的柿竹园公司100%股权，资产购买拟发行金额约47.95亿元。柿竹园钨矿资源丰富，主营业务为钨、钼、铋多金属矿采选及萤石综合回收、钨精矿冶炼加工和铋系新材料研发。公告显示，柿竹园是全国最大的钨精矿生产基地之一。中钨高新表示，收购柿竹园是完善公司钨产业链、增厚资源储备、提升盈利能力的重要举措。从财务数据层面来看，2022年、2023年，柿竹园的营业收入分别为27.05亿元、25.51亿元，净利润分别为2.61亿元、3.61亿元，盈利能力稳步增长。注入中钨高新后，的确可以提升公司的业绩表现。从对企业影响较大的成本端来看，此次资产重组将丰富中钨高新的资源储备，可平抑钨价，在一定程度上提升公司的抗风险能力，“钨是一种战略性稀缺金属，如果下游出现需求爆发等情况，且其他企业没有充沛的上游资源，这些企业会面临原材料紧缺的局面，那么对我们来说就会在上游形成优势。而且长期来看，钨是趋势向好的资源品种，因此保证需求可以显著增厚公司的业绩。”王玉珍表示。至于此次资产重组能否发挥“1+1>2”的预期，在“治标”的同时提升企业内核盈利能力，达到“治本”的效果，还需要市场及时间的检验。（大众新闻·风口财经记者 许耀文）（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
