历史也许不会重复它的事实，但会重复它的规律，通过对历史票据利率走势的分析有助于推测未来的走势。与2022年和2023年一样，2024年11月月末票据利率也出现上行走势，依然具有很强的参考价值。12月即将到来，今天带大家来回顾一下过去五年12月份票据利率走势。
一、2019年
2019年12月，票据利率呈震荡上行走势，6个月期限国股银票转贴现利率在2.34%-2.88%之间，波动幅度53BP，月内升幅11BP。大部分时间3个月与6个月期限票据利率相近。
二、2020年
2020年12月，票据利率呈震荡下行走势，月末跳水后回弹，6个月期限国股银票转贴现利率在2.24%-2.81%之间，波动幅度57BP，月内降幅22BP。6个月期限票据利率全月均在3个月期限票据利率上方。
三、2021年
2021年12月，票据利率基本呈深“V”型走势，6个月期限国股银票转贴现利率在0.08%-2.41%之间，波动幅度高达233BP，月内升幅44BP。3个月期限票据利率位于6个月期限票据利率下方，月末相交。
四、2022年
2022年12月，票据利率逐步下行，直至月末大幅反弹，6个月期限国股银票转贴现利率在0.54%-1.46%之间，波动幅度92BP，月内升幅17BP。3个月期限票据利率位于6个月期限票据利率下方，月末相交。
数据来源：qeubee
五、2023年
2023年12月，票据利率呈现缓步震荡上行走势，6个月期限国股银票转贴现利率在1.10%-1.28%之间波动，波动幅度19BP，月内升幅6BP。3个月期限票据利率位于6个月期限票据利率下方，且两者之间利差较大。
六、小结
过去五年，12月份票据利率1年下行，4年上升。从利率中枢来看，随时间推移，票据利率中枢也有下降，不过2021年和2022年票据利率的下探深度远超2023年，这是因为2023年以前票据最长期限是1年，那时短期限票据利率降幅巨大，预计2024年票据利率中枢较2023年进一步下移。
从历史角度来看，12月份票据利率上升的可能性较高，2023年的参考价值更大，即波动不会过大，月内上行。由于每年12月到次年1月，票据利率都将经过一次跃升，跃升可能发生在12月底，也可能是次年1月月初，12月份就是票据利率大涨的前夜。
当然我们回顾历史也不是刻舟求剑，预计今年12月信贷投放也难有明显改善，已贴现票据实际到期量预计在3.0万亿元左右，考虑到12月为开票大月，票据供给压力不会太大，票据利率创11月新低的可能性不大。
今年11月末票据利率出现小幅翘尾行情，目前6个月期限国股银票转贴现利率在0.80%附近。你认为今年12月首个工作日票据利率将开盘于什么区间，月末又将收盘于什么区间？
注：票据利率指6个月期限国股银票转贴现利率
（转自：票风笔记）
